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中国经济面临的7大风险

 

528日,习近平总书记在杭州表示:谋划“十三五”时期发展,要清醒认识面临的风险和挑战,把难点和复杂性估计得更充分一些,把各种风险想得更深入一些,把各方面情况考虑得更周全一些,搞好统筹兼顾。
 
那么,当前和今后一个时期中国经济面临的主要风险有哪些?
 
国际经济形势继续恶化
 
虽然一些热点地区摩擦不断,但大国之间发生激烈冲突的可能性几乎不存在。所以主要风险仍然来自经济领域,主要是美元进入加息周期带来的全球性通缩。整体而言,西欧和日本风险不大。新兴经济体、东欧个别国家,以及大宗商品输出国,则存在爆发金融危机的可能性。
 
由于美元加息时点有所推迟,因此,风险可能会在年底到明年年初出现。如果再次出现1998年亚洲金融危机式的波动,中国将面临较大压力。
 
    中国经济失速
 
由于长期依靠房地产和政府主导的低效投资来拉动经济,中国经济如今陷入了困局。深化改革,通过激活民间创新、创业来拉动经济,仍然需要时间。这里面关键因素是政府要收回“有形之手“,IPO注册制改革真正实施,市场经济机制真正得到完善。
 
但眼前的问题是,民间投资仍然无法取代政府和国企投资。为了保增长,必须让政府和国企发挥更大的作用。而这,则意味着民间资金仍然受到某种抑制。因此,有学者称:中国当前最大的风险是不允许经济下滑。但问题的另一面是:如果经济真的失速,出现大量失业,改革就失去了基本条件,这是中国当前最大的悖论。
 
过度保增长
 
过度保增长,必然是大幅增加财政赤字,实施更加宽松的货币政策,让地方政府和国企在经济中发挥更大作用,而这些都有悖于“深化改革”的方向。到目前为止,中国广义货币M2增速只有10.1%,一年定期存款利率仍然高于官方的消费物价指数0.75个百分点(没有出现负利率),从货币政策上说,没有发生“过度保增长”的情况。
 
至于地方政府主导的基建投资,是不是规模偏大,存不存在未来效率偏低等问题,是值得推敲的。事实上,GDP更有质量地增长5%6%,显然会比简单增长7%更有价值,更能保障就业,也更少留下后遗症。中国经济总量已经是日本的两倍,强求高增长负面作用非常大。
 
失控的牛市
 
短期看,中国经济最大的风险已经不是来自房地产,而是股市。这种全民性的癫狂,带来了过高的“杠杆”(借钱炒股),过高的市盈率。而居民存款的搬家仍在进行,主流券商疯狂唱多的声音一浪高过一浪。创业板的平均市盈率已经数倍于欧美市场。而中国股市的游戏规则(包括信息披露、市场监管、主流媒体对市场的介入)仍然是完全旧式的,不规范的。最后的一地鸡毛如何打扫,只有天知道!疯狂牛市的最后结局,必然是“给一代人产生心理阴影的大崩盘”。
 
人民币过分坚挺
 
经过10多年的对内贬值对外升值,人民币已经被高估。526日,连国际货币基金组织(IMF)都表态承认,人民币汇率已不存在低估(2011年以及之前,IMF的态度是人民币“存在严重低估”;20127月改口为“中度低估”)。目前,只有美国官方仍然逼迫人民币升值,这里面当然主要是政治因素。
 
今年人民币广义货币(M2)增速目标是12%左右,GDP增速是7%,我们可以认为,人民币在按照5%左右的速度对内贬值。事实上,此前若干年,M2增速一般是GDP增速的两倍,甚至3倍。一种货币没有办法长期对内贬值,而对外保持汇率稳定的。因为这将对实体经济,特别是出口造成负面影响,并最终影响到就业。
 
目前,人民币为了纳入“特别提款权”一篮子货币,必须在年内保持坚挺,这个可以理解。但从中期看,适度贬值是合理的。否则,就必须将M2增速降下来,跟GDP增速持平。而目前情况下(投资低效),M2增速降低至GDP增速,中国肯定会陷入严重通缩。
 
人民币过早自由兑换
 
为了将人民币纳入“特别提款权”一篮子货币,中国承诺在2015年基本实现人民币可自由兑换。对此,周小川在IMF的演讲里,给出了边界,中国实现的不是传统意义、完全的可自由兑换,在若干方面仍然保留了管制。应该说,这是务实的。
 
如果人民币真正做到可自由兑换(比如你卖掉北京一套价值1000万人民币的房子,马上就可以兑换成美元转到美国购买房产),那么中国股市、楼市将立刻崩溃。中国关起门来“玩泡沫”已经很多年,泡沫不通过激活创新、创业“填实”,人民币自由兑换等于自找麻烦。
 
“有形之手”仍然强势
 
“有形之手”就是政府之手,政府介入经济领域过多、过深,国企就变得强势,民企就变得弱势,民间的创新创业热情就低,经济活跃度就低,人民就会用脚投票。广东、浙江的经济充满活力,东北三省日益“塌陷”;前者人口不断增加,后者人口不断流失,经济陷入困境,其实就是这个原因。
 
十八届三中全会确定的“深化改革方案”的核心内容,就是把权力关入制度的笼子,激活民间的创新、创业。这是中国未来希望之所在,也是牛市里最大的预期。但在保增长的背景下,政府的有形之手仍然“不得不强势”,这个问题值得警惕。

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金视 

发布时间: 2015/6/3

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